“一周锐评”,是老虎证券投研团队与《锐问》团结出品的一档商业谈论栏目。

每周,我们会就当下商业热门,给出一些自己的看法和思索。

本周锐评重点对象:#蔚来、#美团、#B站。

1、# 蔚来

靠山:

一季度财报数据显示,蔚来交付了3848辆蔚来汽车,环比四季度大幅削减53%,也少于去年同期3989辆,主要照样受疫情的影响。公布财报当天,美股收盘,蔚来跌 8.15%。而5月27日美股盘初,蔚来一度涨近10%。

问题:

若何评价本次财报?以及,蔚来股价为什么暴涨暴跌?

锐评:

去年下半年最先,蔚来月交付量已经企稳便最先逐月增进,12月份最高到达3170台,可以说疫情之前蔚来已经从“不被看好”到“有所期待”。

本次财报纳入疫情因素后,蔚来月交付量下滑幅度基本在可接受的预期范围内,3月交付量达1533台已经好于许多偕行,下季度更是给出了月交付量9500-10000的高指引区间,蔚来在政府利好政策的刺激下,显示相对坚挺。

蔚来自上市便饱受争议,每次财报都市给出“最快今年、最晚明年”这种模棱两可的预期,而频频爆出的融资难题和产物缺陷也加剧了股价的颠簸。

多方看到了国产新能源汽车的伟大空间以及商业模式的可行性,蔚来会享受行业盈利;空方则对汽车质量、融资问题更为敏感,而且忌惮特斯拉在中国的扩张势头。种种因素造成了蔚来股价的高颠簸率。

2、# 美团

靠山:

受疫情影响,内陆生涯服务行业在需求端和供应端都遇到挑战,美团一季度营业收入同比削减12.6%至168亿元,谋划亏损为17亿元,不仅重新最先亏损而且同比扩大31.6%。

问题:

亏损打破了连续三个季度的盈利,为什么资本市场还继续看多美团?

锐评:

近期,南向资金(沪港通资金+深港通资金)正加速流入美团。Wind数据显示,近一个月南向资金流入美团22.41亿元,近三个月流入68.38亿元,排在港股活跃个股资金流入的第五位,前四位是避险属性较强的银行股和腾讯。

可以说,美团正成为仅次于腾讯的最受资本市场迎接的港股公司。

本季度集中体现了疫情对美团的负面影响,像餐饮外卖、到店营业都是受波及的重灾区,在供需两头双重挑战下,美团营收、净利润同比均泛起下滑,但依然超出预期,美团通过“无接触配送”、“免佣返佣补助“引领了餐饮业的苏醒。

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相比前几年烧钱发生的亏损,在系统性风险发作时,很难有企业独善其身,因此美团泛起亏损是可以接受的。

对于市场而言,相较短期的晦气影响,疫情催化发生了历久更为努力的一面:用餐行为转变加倍清晰,商户线上化需求以及对美团的依赖度都在增添。我们以为,美团龙头地位在疫情过后会加倍稳固。

3、# 直播

靠山:

5月下旬,直播平台斗鱼公布一季度财报,其中焦点直播收入21.13亿元,同比增进56%。社交平台陌陌公布2020年一季度财报,直播服务营收23.32亿元,与去年同期的26.894亿元相比削减了13%。

问题:

斗鱼财报显示,疫情时代,用户打赏意愿并未削弱。而陌陌却因疫情而受阻。关于直播营业,它们为什么发现了截然相反的用户行为?

锐评:

本周,斗鱼、陌陌交出了两份对照悬殊的成绩单,斗鱼财报后大涨18%,而陌陌收跌5%,疫情必然会削弱用户的付费意愿,但这不是唯一缘故原由。

斗鱼逆势增进,主要是在工会制度趋于完善和平台流量的扶持下,优质主播的直播内容和互动行为都在不断更新,疫情时代用户消费需求反而受到刺激,而且以电竞为焦点的多元化直播内容提升了用户介入度,对冲了风险。

而陌陌受制于社交隔离,用户数锐减,以颜值为主的单一直播形式增添了旁观疲劳感,用户打赏意愿较低。另一方面,抖音等短视频平台发力颜值直播,形成了对陌陌用户的正面掠夺,主播和用户加速分流是陌陌当下最严重的问题。

4、# B站

靠山:

5月26日美股早盘,哔哩哔哩股价上涨2.45%,市值报117.61亿美元,与此同时,爱奇艺上涨2.65%,市值报116.72亿美元,B站市值一度跨越爱奇艺。

问题:

市值反超是暂时的,照样未来趋势?如果是未来趋势,相比爱奇艺,华尔街为什么更看好B站?

锐评:

我们以为,B站和爱奇艺放在一起对照自己就不太合适,虽然同为视频网站,但二者的盈利方式不太相同。

B站主要依赖游戏(50%)和增值服务收入(34%),视频只是引流入口,并不是盈利要害。

爱奇艺主要是基于订阅的会员收入(60.5%),广告和内容分销也占一定比重。二者营业重合度较低,主营收入完全差别,仅从市值绝对值的转变并不能评判一家公司。

但我们也注意到,已往一年B站市值涨幅跨越100%,B站乐成出圈后进一步扩大内容生态疆土,向直播、短视频、音频等细分领域延伸,提振一季度MAU同比增添了70%。

而爱奇艺继续陷入与腾讯视频、优酷缠斗中,会员收入并不能笼罩版权投入和内容成本,亏损扩大的同时,市值在已往一年也停滞不前。

因此,从用户层面、盈利远景和行业赛道看,B站增进潜力要大于爱奇艺。

(本文作者来自老虎证券投研团队,由锐问记者唐怡园整理编辑)

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